El monto equivale a 71 por ciento de las reservas internacionales de divisas del país

Al pago de la deuda externa, más de 37 mil mdd en 2003: BdeM

Las empresas privadas enviarán más de 20 mil millones de dólares para cubrir el servicio

Standard and Poor's y Moody's reducen la calificación del débito privado del país

JUAN ANTONIO ZUÑIGA Y VICTOR CARDOSO

En el contexto de una caída constante de la inversión productiva, tanto el sector público como el privado enviarán 37 mil 142.8 millones de dólares al extranjero durante 2003 para pagar amortizaciones e intereses de su deuda externa de corto plazo. Esta cantidad equivale a casi 71 por ciento de la reserva internacional de divisas del país, indican informes del Banco de México (BdeM) y de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

La situación financiera de las empresas va en declive y cada vez son más los grandes consorcios que resienten bajas en la calificación de sus deudas ante posibles incumplimientos, o se ven orillados a entregar parte de la propiedad accionaria para refinanciarlas, según las calificadoras Standard and Poor's y Moody's Investors.

La deuda externa privada asciende a 59 mil 348 millones de dólares y la pública se elevó a 78 mil 900.7 millones al término de marzo de este año. Ambos endeudamientos son equivalentes en conjunto a 21.6 por ciento del producto interno bruto (PIB), equivalente al valor anual generado por la industria manufacturera que opera en el país.

La estructura para el pago del servicio es diferente: el sector público cuenta con mayores plazos y condiciones para cubrir sus compromisos, pero para las empresas privadas el costo del financiamiento se multiplicó en más de 10 por ciento en pesos, por el periodo devaluatorio ocurrido en el primer trimestre de 2003 y la renuencia bancaria a liberar el crédito.

El sector público destina este año 11 mil 146.5 millones de dólares sólo al pago de los vencimientos del capital principal de su deuda; esta cantidad es cinco veces superior, en moneda nacional, al presupuesto que este año ejerce la Secretaría de Desarrollo Social (Sedesol) -encargada del combate a la pobreza-, pero cuenta con una reserva de divisas que le concede un amplio margen de refinanciamiento o de posibilidades de pago, si así lo desea.

En conjunto las empresas privadas deben cubrir en 2003 amortizaciones por deuda externa que ascienden a 12 mil 39.9 millones de dólares, cantidad que representa siete meses de importaciones de bienes de capital. Pero hay que agregar unos 8 mil millones de dólares más para cubrir intereses.

En conjunto, los sectores público y privado tienen que cubrir este año casi 14 mil millones de dólares por el pago de los intereses de su respectivo endeudamiento externo. Ahí es donde las empresas privadas ven disminuir sus ganancias, que pasan así de utilidades a pérdidas, o si ya estaban en número rojos la tonalidad alcanza matices cercanos al púrpura en sus resultados, a pesar de que en general han incrementado sus ventas. Los costos empiezan a superar los ingresos y las calificadoras también cambian el signo de su evaluación.

Las calificadoras

Un análisis de Standard and Poor's sobre las empresas que han recurrido a esta calificadora para valorar sus múltiples emisiones de deuda indica que durante los últimos 13 años, 17 compañías incumplieron con pagos, de las cuales 16 han sido consorcios clasificados dentro del ''sector corporativo'' y uno de servicios financieros.

En la mayoría de estos casos, aclara, ''se trata de empresas que han incumplido el pago de sus obligaciones y han tenido una calificación muy baja, antes de caer en incumplimiento''. De su cartera de clientes, en 2002 sólo una compañía cayó en incumplimiento: el Grupo Minera México, una de las tres subsidiarias de Grupo México. Pero el hecho ocurrió después de dos años en que ninguna de las empresas clientes de esta calificadora incurriera en incumplimiento.

Este corporativo, que cerrara el primer trimestre de 2002 con una utilidad neta de casi 346.7 millones de pesos, terminó el mismo periodo de 2003 con una pérdida de 677 millones de pesos.

Durante el año pasado se bajó la calificación a Hojalata y Lámina (Hylsamex), del Grupo Alfa, debido a ''la extremadamente baja liquidez de la empresa''. Esta siderúrgica terminó el primer trimestre de este año con pérdidas por 375.7 millones de pesos, cuando en el mismo periodo de 2002 tuvo una ganancia neta de 108 millones.

En noviembre de 2002, Standard and Poor's bajó la evaluación de Alestra -telefónica constituida por 49 por ciento de ATT y otro 51 por ciento de Alfa y Bancomer- por el incumplimiento en el pago de intereses de dos emisiones de títulos de deuda con vencimientos en 2006 y 2009.

Otra calificadora, Moody's Investors Service, redujo el nivel de evaluación de títulos de deuda emitidos por Vitro, la más importante productora de vidrio en el país, debido a ''la continua contracción en los márgenes operativos, un flujo de efectivo libre mínimo con relación al alto nivel de deuda y una cobertura de intereses relativamente estrecha descontando los gastos de capital''.

En los primeros tres meses de este año Vitro reportó 221.1 millones de pesos en pérdidas, contra una utilidad de casi 202 millones en el mismo periodo de 2002.

El pasado 9 de mayo Moody's bajó también la calificación a los documentos de deuda de Desc, uno de los mayores grupos mexicanos controladores de empresas, debido ''al continuo deterioro en el desempeño operativo de la empresa, baja liquidez, riesgo de refinanciamiento de corto plazo y, como resultado, un mayor riesgo de incumplimiento en el pago de su deuda''.

Este corporativo, que cuenta como vicepresidente de su consejo de administración a Luis Téllez Kuenzler -cercano colaborador de Carlos Salinas y secretario de Energía en el sexenio de Ernesto Zedillo- tuvo pérdidas por 323.4 millones de pesos en el primer trimestre de 2003, cuando reportaba utilidades por 148.6 millones en el mismo periodo de 2002.

Tal vez esta situación es la que llevó a Luis Téllez a visitar la residencia oficial de Los Pinos, el 8 de mayo, precisamente un día antes de que Moody's redujera la calificación de los títulos de deuda de Desc.

En el caso de Transportación Marítima Mexicana, la empresa decidió iniciar la venta de activos, su participación en cuatro puertos, así como una controvertida operación que involucró la cesión de parte de sus derechos en la filial Transportación Ferroviaria Mexicana para crear, junto con su socio Kansas City Southern Industries, la empresa Nafta Rail. Con ambas operaciones obtuvo, de paso, recursos frescos para enfrentar el vencimiento de diversos adeudos.