Shanghái. El desplome del mercado bursátil chino está causando pérdidas de miles de millones de dólares en derivados vinculados a los índices bursátiles del país, lo que provoca un círculo vicioso de ventas de acciones y contratos de futuros.

Los mercados bursátiles de Hong Kong y de China continental se desplomaron el lunes, prolongando una larga racha de debilidad provocada por la salida de inversores extranjeros alarmados por la tambaleante economía china y la falta de medidas de estímulo.

Los precios de las acciones se estabilizaron un poco el martes, después de que las autoridades anunciaron planes de apoyo al mercado, pero los analistas dudan si animarse.

El índice CSI1000 de pequeña capitalización ha cotizado por debajo del nivel de los cinco mil puntos esta semana, tras desplomarse 6 por ciento el lunes, a su nivel más bajo en casi cuatro años.

Caídas en productos minoristas

En este contexto, una venta forzada de contratos de futuros sobre acciones presionó aún más al mercado.

“Hay una serie de productos estructurados minoristas denominados ‘snowballs’ (bolas de nieve) que están alcanzando sus niveles de ‘knock-in’, es decir, donde activan las órdenes para frenar las pérdidas”, dijo Jon Withaar, que gestiona un fondo de cobertura de situaciones especiales en Asia en Pictet Asset Management.

Los analistas de UBS calculan que el importe teórico de estos productos ronda los 50 mil millones de dólares y que probablemente se haya alcanzado 40 por ciento de los knock-in.

Los analistas de Bank of America afirmaron que el efecto bola de nieve fue una de las razones de la caída bursátil, y un lastre para el ya débil mercado de valores. El banco calcula que un nuevo descenso de 6 a 7 por ciento de los índices CSI500 o CSI1000 desencadenará otra ronda de caídas.

Un inversor minorista, Shi, que pidió ser identificado sólo por su apellido, dijo que había invertido un millón de yuanes (139 mil 466 dólares) en bolas de nieve ligadas al índice CSI1000 y descubrió que sus productos habían alcanzado el nivel de knock-in el lunes.

Cuando compró los productos a dos años, a principios de 2023, esperaba obtener una rentabilidad de al menos 8 por ciento. Pero ahora, a menos que el índice supere el nivel de siete mil en el plazo de un año -lo que implica un alza de 40 por ciento-, no ganará ningún cupón y perderá parte de su capital.

Similitud con la crisis financiera

Los productos “bola de nieve” son similares a los productos vinculados a índices que se vendieron en la crisis financiera de 2008, en los que los inversores apostaban a que la renta variable estadunidense no caería más de 25 o 30 por ciento, dijo David Huang, estratega jefe de inversiones de AllianceBernstein, en una rueda de prensa el pasado viernes.

“Y resultó que lo que se pensaba que no ocurriría, acabó ocurriendo. Esto también demuestra que las acciones A pueden estar en su última ronda de caídas”, dijo Huang, sugiriendo que la venta relacionada podría indicar que los precios de las acciones pueden estar cerca de tocar fondo.