Algo más de 17 mil millones de dólares en bonos de Credit Suisse, conocidos como deuda adicional de nivel 1 o AT1, valdrán cero por orden del regulador suizo y como parte de una fusión de rescate con UBS.

Según el acuerdo, los tenedores de bonos AT1 de Credit Suisse no recibirán nada, mientras que los accionistas, que suelen estar detrás los tenedores de bonos en el orden de pago cuando un banco o una empresa se hunden, obtendrán tres mil 230 millones de dólares.

¿Qué es un bono AT1?

Los bonos AT1 -un mercado de 275 mil millones de dólares también conocido como bonos “convertibles contingentes” o “CoCo”- actúan como amortiguadores si los recursos propios de un banco caen por debajo de un determinado umbral, porque pueden convertirse en capital o amortizarse.

Forman parte del colchón de capital que los reguladores exigen a los bancos para proporcionar apoyo en tiempos de turbulencias del mercado.

Son el tipo de bono más arriesgado que puede emitir un banco, por lo que paga un cupón más alto.

Si los AT1 se convierten en capital, se refuerza el balance del banco y se le ayuda a mantenerse a flote. También allanan el camino para un “bail-in” o rescate interno, una forma de que los bancos transfieran los riesgos a los inversores y no a los contribuyentes si tienen problemas.

¿Qué pasó con los AT1 de Credit Suisse?

Los AT1 están por encima de las acciones en la estructura de capital de un banco. Si un banco tiene problemas, los tenedores de bonos estarán por encima de los accionistas a la hora de recuperar dinero.

En Suiza, las condiciones de los bonos establecen, sin embargo, que en una reestructuración, el organismo de supervisión financiera no tiene ninguna obligación de adherirse a la estructura de capital tradicional, por lo cual los tenedores de bonos salieron perdiendo en el rescate de Credit Suisse.

Así pues, los bonos AT1 del Credit Suisse son los únicos que no recibirán ningún tipo de compensación. En virtud del acuerdo de rescate, su rango es inferior al de los accionistas del banco, que al menos pueden obtener el precio de adquisición de UBS de 0.76 francos suizos (0.8191 dólares) por acción.

Reacción negativa en el mercado

La decisión del regulador suizo de obligar a Credit Suisse a reducir a cero su deuda AT1 sorprendió a los inversores en renta fija.

Sin embargo, un asesor bancario y un inversor en bonos dijeron que las medidas del Gobierno suizo eran legales, ya que el tipo de bonos AT1 emitidos por Credit Suisse podía quedar sin valor.

Pero el precio de los bonos AT1 de otros bancos ha caído por el pánico de los inversores, que temen que sus bonos, que debían ofrecer más protección que las acciones, corran la misma suerte.

Así, la decisión de reducir a cero los bonos AT1 de Credit Suisse se considera negativa para el mercado global de bonos AT1.

Por lo que los analistas consideran que los inversores se mostrarán mucho más cautos a la hora de comprar bonos AT1 en el futuro, lo que dificultará la tarea de los bancos que necesitan captar fondos en los mercados de bonos para cumplir los requisitos reglamentarios.