La refinería de Deer Park, en Texas, y la que se construye en Dos Bocas, Tabasco, se suman a la carga de gasto de capital de Petróleos Mexicanos (Pemex) con dudosos retornos de inversión y riesgos de sobrecostos, lo que requerirá mayores apoyos de las finanzas públicas de México, reportó Moody’s.

Tales son los requerimientos de capital en la petrolera mexicana, que los avances en el remplazo de reservas en 2019 y 2020 poco servirán para sostener la recuperación. Debido a un mayor gasto de capital y al incremento en los precios del crudo, Pemex continuará remplazando alrededor de 100 por ciento de la producción de petróleo en 2021-22, agregó la calificadora.

A corto plazo, agregó, hay riesgos de sobrecostos y retrasos en la construcción de Dos Bocas. Se espera que el proyecto cueste 8 mil millones de dólares y concluya al cierre de 2021; sin embargo, dado el conocimiento limitado del gobierno y de Pemex en la construcción de refinerías, Moody’s prevé que la obra terminará costando más de los 12 mil millones sugeridos por empresas internacionales hace dos años.

A la par estima que la compra del total de la refinería de Deer Park a Shell, por alrededor de 596 millones de dólares, se sumará a las presiones de capital para la petrolera mexicana. Dada la amplia capacidad de refinación, tanto a nivel mundial como en América del Norte, creemos que es probable que el rendimiento económico de las inversiones en refinación sea bajo, recalcó.

Esto, a su vez, agrega exposición a un margen de producción de combustible más bajo, reducirá las exportaciones de crudo de Pemex y su generación de ingresos en dólares estadunidenses, lo que como resultado aumentará el riesgo crediticio.

La generación de flujo de efectivo y las métricas crediticias de Pemex seguirán siendo débiles en el futuro previsible debido a una alta carga tributaria, vencimientos de deuda en curso y subinversión en exploración y producción a favor de una expansión de su negocio de refinación, que ha generado pérdidas durante varios años, argumentó.

Moody’s reconoce que con el proyecto de estabilizar la producción, Pemex logró que las reservas probadas se remplazaran a una tasa de 120 por ciento en 2019 y 118 por ciento en 2020, poniendo fin a una década de declive en las reservas. Así, el aumento neto de la reserva combinado con la producción estable de petróleo impulsó la vida útil de la reserva a 8.4 años en 2019 y 8.7 en 2020.

Sin embargo, Pemex es altamente vulnerable a los bajos precios de las materias primas dada su excesiva carga de deuda y su débil liquidez, por lo que hay expectativas de un flujo de efectivo negativo para la empresa, concluyó Moody’s,

Transferencias no son solución para Pemex: BBVA

Julio Gutiérrez

Petróleos Mexicanos (Pemex) mejorará sus finanzas de forma permanente si enfoca sus recursos en los campos petroleros más productivos y pone en marcha una política que mejore sus gastos operativos, planteó este martes BBVA México.

En un análisis, criticó el hecho de que la empresa productiva del Estado, en los próximos años, reciba más transferencias del gobierno federal, como ocurrió en 2020 y 2021, con el fin de sanear su situación financiera.

Para mejorar sus finanzas de una manera más permanente, la empresa productiva del Estado tendrá que controlar mejor su gasto operativo y enfocar su inversión en los campos petroleros más productivos, señaló.

De acuerdo con BBVA, la inversión total ha tenido un aumento progresivo en los pasados dos años, pues pasó de 9 mil 455 millones de dólares a 10 mil 783 millones de dólares entre 2018 y 2020.

Estos dos incrementos anuales recientes parecen haber contribuido a que se haya frenado la caída en la producción petrolera durante 2020. Asimismo, el desarrollo de alrededor de 20 nuevos campos petroleros ha sido un factor relevante en la estabilización de la producción petrolera ante el declive natural de los viejos yacimientos de hidrocarburos, mencionó.

Este hecho, señaló BBVA, parece haber influido favorablemente sobre la producción petrolera, misma que se ha estabilizado a un promedio de un millón 700 mil barriles diarios y con la expectativa que incremente 100 mil barriles diarios más para finales de este año.

Adicionalmente, sería adecuado que se retomaran las asociaciones con el sector privado, lo cual le permitiría a Pemex atraer capital y conocimiento para la exploración y producción de nuevos campos, en particular en aguas profundas, insistió.

Menor carga fiscal es una presión al gobierno

Por otra parte, la institución financiera indicó que si bien el hecho que el gobierno federal haya reducido la carga fiscal a la petrolera, mediante la baja en la tasa de derecho de utilidad compartida y otras acciones, esto se puede traducir en mayores presiones para la administración pública.

Detalló que la carga fiscal de Pemex influyó significativamente para que la proporción de impuestos y derechos en el ingreso corriente se redujera de 74.1 por ciento en 2005 a 32.8 por ciento en 2020.

Esta reducción en la carga fiscal de Pemex se traduce en mayores presiones para el gobierno federal, insistió.