l desorden monetario global –del que hemos venido dando cuenta (RE 26 marzo 2007 y 2 junio 2008)– parece haber cobrado nuevos bríos con la crisis, siendo quizás lo más sorprendente la recuperación del dólar contra el euro y la libra en los pasados 12 meses (Gráfico 1).

En un mercado cambiario de alta inestabilidad, el dólar había caído marcadamente frente al euro, en los años recientes: en marzo de 2002 sólo se requerían 87 centavos de dólar para comprar un euro y en marzo de 2008 ya se requerían 1.58 dólres, tendencia devaluatoria que cambió en el año anterior de modo que al cierre de marzo de 2009 ya sólo se requieren 1.33 dólares por euro (Gráfico 2).

Tendencia similar presenta el dólar frente a la libra esterlina: en marzo de 2002 se requerían 1.42 dólares para adquirir una libra, y en marzo de 2008 eran ya 1.99 dólares, tendencia que, asimismo, cambió en el año anterior con una fuerte revaluación del dólar, que al cierre del pasado marzo regresó a 1.43 billetes verdes por libra (Gráfico 2).

Pocas monedas (otrora) fuertes han sido objeto de tanta volatilidad y especulación como el yen japonés. En marzo de 2000 se requerían 106 yenes para adquirir un dólar, en 2002 se requerían 133 yenes, una recuperación regresó la paridad en 2004 a 104 yenes por dólar. Una nueva caída llevó a 123 la paridad en junio de 2007, para emprender de ahí una revaluación frente al billete verde a 98 yenes en marzo de 2009 (Gráfico 3) Pocos países han logrado mantener bajo control su moneda como China. El yuan, como se sabe, estuvo indexado al dólar por muchos años, con una paridad fija de 8.28 yuanes por dólar, hasta 2005 en que, ante las presiones por revaluar su moneda, China inició un ajuste severo pero controlado, que ha llevado la paridad a 6.84 yuanes por billete verde al cierre de marzo de 2009 (Gráfico 4). China tiene una de las monedas más sólidas del mundo y ello hace más destacable su posición de transformar los Derechos Especiales de Giro (DEG) en una moneda internacional, medio de pago estable y moneda de reserva, en vez de buscar ventajas y colocar al yuan como otra divisa más en el casino cambiario.

Estos DEG, aun en la marginalidad a la que fueron arrumbados por el monetarismo neoliberal, siguen siendo la unidad de cuenta del sistema y referente del cual las divisas más fuertes buscan no desalinearse (demasiado) (Gráfico 5). Entre el primer trimestre de 1999 y el primero de 2009 el dólar registra una devaluación frente al DEG de 10.3%, el euro una revaluación de 11.1%, el yen una revaluación de 10.3% y la libra una devaluación de -23.8%.

Siguiendo al dólar –aunque con una sobrevaluación ficticia– el súper peso casi no varió su paridad respecto al dólar entre 1999 (9.5) y el tercer trimestre de 2008 (10.3); en los pasados seis meses, sin embargo, en medio de un ataque especulativo y una estampida de divisas al exterior –que el gobierno no atina a atajar sino sólo a inyectar divisas al mercado, incluso endeudando al país– el peso registró una abrupta devaluación que ajustó al tipo de cambio en 14.20 pesos por dólar (cerca de su paridad real) al cierre del primer trimestre de este año (Gráfico 6).

En la década (1999-2009), el peso acumula una devaluación al cierre de marzo de -49.5% frente al dólar, de -85.3 con el euro, de -75.0 con el yen, de -32.7 con la libra y de -64.3% con el DEG (Gráfico 7).

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