NOTAS DE FINANZAS

México, debajo del potencial

En México la economía ha crecido a ritmo robusto en la primera mitad de 2004, impulsada por las exportaciones (reflejo de la firme demanda en EU) y el consumo privado (derivado del aumento del crédito al consumo y de las remesas de migrantes). Más adelante, el estímulo de las exportaciones al PIB se reducirá, al desacelerar el crecimiento estadunidense. Sin embargo, prevemos que el crecimiento de la inversión se verá apuntalado por los altos precios petroleros (que facilitarán la inversión pública en infraestructura). El papel del consumo privado como motor de expansión continuará en aumento, apoyado por el flujo continuo de remesas de trabajadores migrantes (sobre todo en EU) y por la expansión (desde una base baja) del crédito al consumo. Si bien las perspectivas de la economía mexicana en 2004-05 son las más prometedoras en años, las tasas de crecimiento no llegarán todavía a su potencial, debido a la falta de avance en la reforma estructural. La lentitud de esta reforma aminorará la inversión en sectores de la economía, como la electricidad y el gas natural, que son importantes no sólo por su contribución directa al consumo, sino también porque mejoran la competitividad al promover una infraestructura física más eficiente y menos costosa.

Brasil, más rápido

La economía brasileña se recupera en 2004 y pronosticamos que continuará creciendo en 2005, aunque en forma menos robusta. Pese a una modesta reducción de las limitaciones al gasto público, la postura fiscal general seguirá siendo estricta. Sin embargo, la disminución en las tasas de interés y el mejoramiento de la confianza estimularán una expansión del crédito y un aumento de la inversión. Tras varios años de decremento, las utilidades reales también comenzarán a recuperarse. Un incremento en la demanda de trabajo se traducirá primero en una reversión del reciente deterioro en la calidad de los empleos, con un retorno al sector formal desde el informal, lo cual conducirá a un aumento en las ganancias reales hacia fines de 2004 y, a la larga, a una reducción de la tasa de desempleo. El sector externo continuará haciendo una aportación positiva al crecimiento, pues la robusta demanda externa y los precios firmes de los productos apoyarán las exportaciones. A la luz de la fortaleza de una serie de indicadores económicos en meses recientes, como la producción industrial y las ventas al menudeo, hemos revisado al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2004, a 4 por ciento. En 2005 prevemos que la recuperación será sostenida, si bien es probable que la tasa de crecimiento se modere contra un nivel de comparación más exigente

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