Los recursos se utilizarán para financiar proyectos de inversión, argumenta la empresa

Pretende la CFE obtener deuda presupuestal por $8 mil millones

El saldo de los certificados bursátiles emitidos por la comisión llegará a $14 mil millones

VICTOR CARDOSO Y JUAN A. ZUÑIGA

Ante la urgente necesidad de obtener recursos económicos para financiar sus necesidades de inversión, la Comisión Federal de Electricidad (CFE) volvió a recurrir al expediente de la deuda extrapresupuestal para pagar proyectos construidos bajo la modalidad de obra pública financiada.

La empresa paraestatal recibió la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para lanzar una oferta de certificados bursátiles por 8 mil millones de pesos que ayer registró ante la Bolsa Mexicana de Valores.

Hasta donde se sabe, los recursos serán utilizados particularmente para financiar programas de inversión previstos para este año, en particular de líneas de transmisión y subestaciones eléctricas.

Una vez realizada la colocación, que será en una o varias emisiones, la deuda de la CFE registrará un crecimiento de 9.9 por ciento y se ubicará en 88 mil 479.2 millones de pesos. En el último año y medio la deuda de la empresa creció 23.5 por ciento desde los 71 mil 638.1 millones de pesos registrados al 31 de diciembre de 2002.

Al recibir los recursos de la nueva oferta de certificados bursátiles, la paraestatal alcanzará 14 mil millones de pesos de financiamientos obtenidos en el mercado bursátil mexicano y se colocará como el segundo emisor de ese tipo de instrumentos más importante del país después de Petróleos Mexicanos, el cual de octubre de 2003 a marzo de este año, captó 32 mil 672 millones de pesos por la misma vía.

En abril pasado, cuando se presentó la solicitud de registro de la emisión ante la CNBV, Standard and Poor's le otorgó las más altas calificaciones, pues según el análisis bursátil, la colocación estará respaldada con pagarés de la empresa eléctrica mexicana.

"La calificación de riesgo de contraparte de la CFE refleja su importancia económica como la principal empresa eléctrica verticalmente integrada de México y las sólidas perspectivas de la demanda de electricidad. La calificación también está apoyada por la situación legal de la CFE como organismo gubernamental descentralizado y por sus estrechos vínculos con el gobierno mexicano que la respalda dada la importancia estratégica que representa para el país", explicó Standard and Poor's en su reporte de calificación.

Pese a lo positivo de las calificaciones, la propia empresa advirtió a los posibles inversionistas sobre diversos "factores de riesgo" que pudieran afectar la rentabilidad de sus certificados bursátiles.

Entre los posibles riesgos identificó que en el caso del pago anticipado de los bonos, los inversionistas correrán el riesgo de que sus recursos "no puedan ser invertidos en instrumentos que generen rendimientos equivalentes (a los) que les ofrecían".

También, de que el gobierno federal no otorga ninguna garantía de pago y no cuenta con ninguna fuente adicional de recursos en el caso de que el fondo común del patrimonio del fideicomiso creado para administrar cada emisión de certificados bursátiles "no alcance para pagar el valor nominal de tales títulos".

Además previene que la capacidad de la CFE para pagar sus deudas "depende principalmente de sus resultados de operación".

Si bien la Auditoría Superior de la Federación la semana pasada dictaminó que la CFE "dispone de capacidad financiera suficiente para atender la expansión de la generación eléctrica, cuenta con capacidad de endeudamiento y tiene una estructura financiera sana", la empresa ve limitado su margen de maniobra en materia económica por el pago de impuestos y aprovechamientos que debe entregar al gobierno federal.

Las ventas de CFE en 2003 fueron de 239 mil 800 millones de pesos, que representaron un crecimiento de casi 14 por ciento respecto de un año anterior. No obstante ha debido financiar sus inversiones mediante deuda y el esquema de proyectos de impacto diferido en el registro del gasto (pidiregas). Hasta el cierre de 2003 estos últimos representaban deuda no reconocida por 7 mil 308 millones de dólares.

De acuerdo con proyecciones de la propia empresa, entre este año y 2009 el sistema eléctrico nacional requiere de 28 mil millones de dólares, unos 5 mil 600 millones por año, para ampliar y modernizar la infraestructura eléctrica.